美债长端收益率持续走高之际，美联储官员认为，当前债券市场的压力未必意味着投资者正在质疑美联储控制通胀的能力。

近期，美国长期国债持续遭遇抛售，30年期美债收益率一度升至2007年以来最高水平。随着美国政府债务规模持续扩大，以及人工智能基础设施投资热潮不断升温，市场对于长期资金需求的担忧进一步升温。

不过，两位美联储官员周四均表示，目前没有明显证据表明，美债收益率上升源于市场对美联储政策信誉的质疑。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，目前全球资本市场正在出现越来越激烈的“资金争夺”。

在他看来，一方面，美国政府需要通过大量发行国债为财政支出融资；另一方面，AI数据中心、芯片、电力等基础设施建设同样需要大量资本，而且这种融资需求已经从美国扩展至全球。

**“政府融资需求，加上AI基础设施建设融资，目前正在形成一场资本竞争。”**穆萨莱姆表示。

他同时指出，目前全球市场的长期通胀预期仍然保持稳定，因此近期美债遭遇抛售，并不能简单理解为投资者正在质疑美联储的政策信誉。

通常情况下，如果市场认为美联储控制通胀的能力下降，投资者可能要求更高的长期债券收益率，以弥补未来通胀风险。但穆萨莱姆认为，目前并没有看到明显证据证明这一逻辑正在主导美债市场。

40万亿美元债务叠加AI投资

美国长期国债近期承压，与美国政府融资需求快速增长密切相关。

美国政府债务规模周三首次突破40万亿美元。与此同时，AI投资热潮仍在持续，科技企业和基础设施开发商需要投入巨额资金建设数据中心、采购芯片以及获取电力资源。

这意味着，政府和企业正在同时争夺长期资本。

从这个角度来看，美债收益率走高不仅是货币政策问题，也与全球资金供需变化有关。

旧金山联储主席戴利同样认为，在分析近期债券市场释放的政策信号时，需要考虑AI产品和基础设施投资带来的巨大资金需求。

她表示，目前并不认为美联储政策信誉面临风险，也没有看到需要通过预防性加息来稳定市场的明显依据。

财政部扩大回购，长端收益率短暂回落

面对长期美债市场压力，美国财政部此前已经宣布扩大长期国债回购操作规模，希望改善市场流动性并缓解长端债券抛售压力。

消息公布后，美国长期国债收益率一度明显回落，但这一影响并没有持续太久，截至周四，此前的大部分跌幅已经被收复。

这也意味着，仅靠扩大国债回购规模，可能难以彻底改变长期美债供需关系。

美国财政赤字和国债供给仍然是中长期问题，而AI基础设施建设所带来的融资需求，也可能持续对长期资本形成分流。

美联储内部对通胀判断仍存在分歧

虽然穆萨莱姆淡化了“美联储信誉危机”的说法，但他本人对通胀风险的判断仍然偏鹰派。

穆萨莱姆表示，他此前倾向于美联储在7月政策会议上加息，以进一步压低仍然偏高的通胀。他认为，如果利率不进一步上调，未来18个月内通胀无法回落至2%目标的可能性正在上升。

美联储7月连续第五次会议维持利率不变，但当时有3名政策制定者投票支持加息，一些没有投票权的地区联储官员也表达了更偏向收紧货币政策的观点。

与穆萨莱姆相比，戴利的态度明显更加谨慎。

她表示，自己支持美联储7月维持利率不变，目前也没有看到通胀正在形成更广泛、更持久压力的明确迹象。

戴利认为，关税、油价上涨以及AI投资带来的部分价格压力，最终可能只是暂时性的。在当前货币政策仍具有一定限制性的情况下，通胀有望重新恢复下降趋势。

她同时指出，目前美国就业市场也没有出现新的明显通胀压力。

市场对9月加息预期明显降温

7月美联储会议以来公布的一系列经济数据，也在一定程度上降低了市场对于短期加息的预期。

近期通胀数据显示价格压力有所缓和，同时美国7月零售销售下降，就业市场也出现岗位减少的情况。

受此影响，市场对于9月加息的预期明显降温，目前交易员预计美联储9月加息的概率约为30%，明显低于7月底超过70%的水平。

因此，当前美债市场真正值得关注的，并不是“美联储是否失去抗通胀信誉”这一单一变量，而是美国财政融资、AI资本开支、通胀和货币政策之间正在形成的新平衡。

如果美国政府债务继续扩张，同时AI基础设施投资保持高增长，长期资本需求可能持续处于高位。届时，即使美联储不进一步加息，长端美债收益率仍可能面临较大的上行压力。

这也意味着，未来美债长端走势可能越来越难单纯用“降息还是加息”来解释，财政政策与AI投资周期的重要性正在明显上升。