知名做空投资人、因精准押注2008年金融危机而闻名的迈克尔·伯里（Michael Burry），再次将矛头指向AI芯片巨头英伟达。

当地时间周二，伯里在其Substack专栏发文，再度表达对英伟达的看空观点。这一次，他将一家估值快速攀升的AI芯片初创公司Etched视为潜在竞争者，并认为其技术进展可能对英伟达形成较大挑战。

伯里表示，一名半导体行业内部人士向他透露，Etched相关产品的性能可能达到英伟达同类产品的10倍，同时单芯片成本更低。如果相关说法最终得到验证，AI芯片市场的竞争格局或将出现变化。

不过，目前这些性能和成本数据主要来自伯里引用的行业人士信息，Etched与英伟达之间的实际产品差距，仍需要更多公开测试和商业化数据验证。

Etched刚刚完成7亿美元融资

伯里此次重点关注的Etched，是一家专注于AI芯片的初创企业。

当地时间8月18日，Etched宣布完成新一轮7亿美元融资，公司估值达到210亿美元。

本轮融资由简街（Jane Street）领投，凯鹏华盈、红杉资本、Andreessen Horowitz（a16z）、Tiger Global、贝恩资本风险投资公司、Neo、Primary、Stripes、Positive Sum和黑石等机构参与。

更值得关注的是，简街同时成为Etched的首位客户。

这意味着，Etched目前的发展已经不再停留在单纯的技术研发阶段，而是开始向商业部署迈进。

从估值变化来看，这家公司的成长速度同样惊人。

今年7月，Etched刚刚完成C轮融资，当时公司估值约为103亿美元。

仅仅一个月左右，公司最新估值已经达到210亿美元，几乎实现翻倍。

对于一家成立时间并不算长的AI芯片初创公司而言，这样的估值增长速度，也反映出资本市场对AI算力基础设施的高度关注。

44天完成芯片部署

伯里特别关注Etched的另一个原因，是其芯片从研发到实际投入AI推理工作负载的速度。

据Etched此前披露，公司AI芯片仅用了44天就投入推理工作负载运行，而传统芯片从产品开发到完成部署，通常可能需要半年甚至更长时间。

如果这一效率能够持续复制，对于AI芯片行业而言无疑具有一定意义。

因为随着大模型进入规模化应用阶段，AI芯片竞争已经不只是比拼单纯的峰值算力。

芯片性能、推理效率、能耗、成本以及部署周期，都正在成为云服务商和AI企业选择算力基础设施的重要指标。

尤其是在AI推理需求快速增长的背景下，如何以更低成本、更高效率完成大规模模型推理，正在成为芯片厂商争夺的新战场。

英伟达真正的压力来自哪里？

伯里的观点并不是认为英伟达会突然失去市场，而是认为AI芯片行业可能正在从“单一龙头”走向更加激烈的技术竞争。

过去几年，英伟达凭借GPU、CUDA软件生态以及完整的AI计算平台，在生成式AI浪潮中建立起非常高的竞争壁垒。

从训练大模型到部署AI应用，英伟达的GPU已经成为行业主流基础设施。

但AI算力市场正在发生变化。

随着大模型从训练阶段逐渐进入大规模推理阶段，部分企业开始寻找针对特定工作负载进行优化的专用芯片。

这也给ASIC等专用AI芯片留下了发展空间。

Etched所采用的路线，正是围绕特定AI推理场景进行芯片优化。

这意味着未来AI芯片市场可能出现一种新的竞争格局：

英伟达继续凭借通用GPU和软件生态占据主导，同时越来越多初创公司和大型科技企业通过专用芯片切入细分市场。

对于英伟达而言，这种竞争短期内未必会改变行业格局，但如果专用芯片在特定推理任务中能够实现明显的性能和成本优势，长期影响值得关注。

Etched还从英伟达挖走了人才

除了芯片技术，伯里还特别提到了Etched的人才结构。

据其引用的信息，Etched拥有相当数量来自英伟达的员工，约占公司员工总数的15%。

对于一家AI芯片创业公司而言，从行业龙头吸引核心人才并不罕见。

芯片设计本身就是一个高度依赖工程人才和长期技术积累的行业，而英伟达多年来积累的大量芯片设计、架构以及软件人才，本身就是行业重要的技术资源。

因此，Etched能够吸引英伟达员工加入，也从侧面反映了AI芯片创业公司对顶尖人才的争夺正在加剧。

伯里为何一直看空AI？

事实上，这已经不是伯里第一次向英伟达“开火”。

自去年重新回到公众视野以来，他一直对AI相关资产的估值保持高度警惕。

伯里的核心观点是，当前AI行业存在一定程度的泡沫风险。

在他的判断中，AI基础设施投资正在形成一种高度循环的资本链条：芯片厂商、云计算企业、AI模型公司和资本市场之间相互强化估值。

只要AI需求继续高速增长，这种模式就可以持续。

但一旦企业AI投资回报率低于预期，或者算力供给出现过剩，市场可能迅速重新评估相关公司的估值。

此次伯里继续看空英伟达，并不是孤立地针对一家企业，而是延续了他对于整个AI资本开支周期的担忧。

目前，他还押注做空包括甲骨文、Nebius在内的部分AI明星企业。

英伟达的护城河依然很深

不过，如果只因为Etched融资和估值快速增长，就判断英伟达即将被颠覆，显然还为时过早。

英伟达真正强大的地方，并不仅仅是一块GPU芯片。

从GPU架构、CUDA软件生态，到开发工具、网络设备以及数据中心解决方案，英伟达已经形成了一套完整的AI计算生态。

对于大型AI企业而言，更换芯片并不是简单地“换一块硬件”。

模型开发、软件框架、开发工具、数据中心基础设施以及工程团队，都需要进行适配。

这意味着，即便竞争对手能够在某一项指标上实现明显领先，也需要进一步证明自己能够大规模稳定交付，并建立完整的软件生态。

因此，Etched未来能否真正对英伟达构成威胁，还需要观察几个关键指标：

第一，芯片实际性能是否能够达到市场传闻的水平；

第二，单位推理成本能否持续低于英伟达；

第三，能否实现大规模量产和稳定交付；

第四，软件生态能否吸引足够多的开发者和客户。

如果这些条件能够逐步兑现，那么Etched这样的专用AI芯片公司确实可能成为英伟达生态之外的重要力量。

AI芯片竞争进入下一阶段

从更大的产业趋势来看，伯里这次关注Etched，其实也反映出AI芯片行业正在发生变化。

早期AI算力市场最核心的问题是“有没有足够的算力”。

而随着全球AI基础设施投入不断增加，市场关注的问题正在逐渐变成：

算力够不够便宜？

推理效率够不够高？

不同场景是否需要不同芯片？

这意味着，AI芯片市场未来可能不再是简单的“GPU一家独大”，而是GPU、ASIC以及各类专用加速芯片共同竞争。

当然，英伟达目前的领先优势仍然明显。

但如果Etched以及其他AI芯片初创公司能够证明专用芯片可以在特定场景下实现更高性能和更低成本，那么AI芯片行业的竞争逻辑也可能发生变化。

对于资本市场而言，这或许才是伯里此次看空英伟达真正值得关注的地方：

他押注的可能不仅是一家公司股价下跌，而是AI算力行业从“高增长、高估值”走向“技术分化、价格竞争”的拐点。

至于这一次“大空头”能否再次押中，目前仍然没有答案。毕竟，与2008年金融危机不同，AI产业仍处于高速发展阶段，英伟达的真实需求、AI资本开支以及专用芯片的商业化进展，最终都需要时间来验证。