旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）当地时间周三表示，她支持美联储7月维持利率不变的决定，但同时警告称，如果关税、能源价格上涨以及人工智能（AI）投资带来的价格压力进一步扩散，美国通胀可能演变为更加持久的问题，届时美联储或需要采取更强硬的加息措施。
美联储内部对于未来货币政策路径的分歧正在扩大。
旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）当地时间周三表示，她支持美联储7月维持利率不变的决定，但同时警告称，如果关税、能源价格上涨以及人工智能（AI）投资带来的价格压力进一步扩散，美国通胀可能演变为更加持久的问题，届时美联储或需要采取更强硬的加息措施。
与此同时，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）则展现出另一套逻辑。
他认为，AI投资带来的生产率提升可能改善经济供给能力，缓解通胀压力，并为未来降息创造空间。
两种截然不同的判断，正在成为当前美联储政策讨论的核心。
“我完全支持7月维持利率不变的决定。”
戴利在东京一场活动中表示，美联储目前选择保持政策稳定，是为了观察更多经济数据。
但她指出，未来通胀走势存在两种可能。
第一种情况：
关税、能源价格以及AI投资带来的影响只是阶段性因素，随着供应链调整和市场消化，价格压力逐步减弱。
在这种情况下，美联储可以继续维持当前利率水平，等待通胀自然回落。
第二种情况：
这些因素相互叠加，推动通胀从局部压力扩散至更广泛领域，并形成持续上涨趋势。
如果第二种情况出现，美联储可能不需要采取渐进式政策调整，而需要更快、更强地行动。
“如果我们发现第二种情景正在发生，那么问题可能会变成：为什么还要渐进调整？”
戴利表示。
目前，美联储内部最大的争议在于：
关税、能源价格上涨以及AI投资浪潮，到底只是短期扰动，还是正在形成新的通胀驱动力。
上周，美联储连续第五次会议决定维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变。
但这一决定并非没有争议。
会议中有三名官员反对维持现状，认为应该立即加息25个基点，以进一步控制通胀风险。
虽然戴利今年并不是联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员，但她仍参与政策讨论，并持续影响市场对于美联储内部观点的判断。
当前，美联储内部形成两大阵营：
一方认为，通胀压力仍然存在，需要保持政策紧缩。
另一方则认为，经济正在发生结构性变化，需要给予政策更多观察空间。
与戴利的谨慎态度不同，美联储主席沃什正在强调另一种可能：
AI技术发展可能提高美国经济生产率，从供给端缓解通胀压力。
与此前美联储主席经常通过“前瞻指引”影响市场预期不同，沃什上任后刻意减少对未来利率路径的明确暗示。
他的观点是：
如果美联储过度指导市场，可能限制政策灵活性，也会让市场失去自主判断能力。
在7月议息会议后的新闻发布会上，沃什表示，这种变化是一种“更好的改变”。
他希望市场更多根据经济数据自行调整，而不是依赖美联储提供明确路线。
不过，在AI问题上，沃什的态度非常明确。
他认为，AI基础设施投资可能推动类似互联网时代的生产率革命。
如果企业能够利用AI降低生产成本、提高效率，那么经济供给能力将增强，通胀压力也可能下降。
麦格理集团全球外汇和利率策略师Thierry Wizman指出，沃什目前最清晰表达的观点，就是相信AI投资带来的供给改善具有去通胀效果。
“他唯一相对清晰表达的观点，是经济供给端可能因AI投资而改善，并因此降低通胀。”
Wizman表示。
为了进一步研究这一影响，沃什还成立了生产率研究小组，重点分析AI技术如何改变经济运行效率。
理论上，如果AI帮助企业：
那么经济可以在需求增长的同时减少价格上涨压力。
这也是沃什认为未来存在降息空间的重要依据。
不过，沃什的策略也引发部分市场人士担忧。
批评者认为，在美国通胀长期高于2%目标的背景下，美联储如果迟迟不采取行动，可能错失控制通胀的最佳窗口。
沃什此前表示，金融市场已经通过债券收益率上涨完成了一部分紧缩效果。
尤其是长期美债收益率上涨，已经明显收紧金融环境。
他认为，美联储无需立即通过政策利率调整进一步施压。
但市场对此存在不同看法。
如果投资者无法准确理解美联储政策方向，可能导致金融市场波动加剧。
近期，30年期美国国债收益率一度升至19年来高位，反映投资者正在提高对于长期通胀和政策不确定性的风险补偿。
当前，美联储面临一个关键选择：
是继续等待数据验证，让经济自然调整；
还是提前行动，防止通胀重新扩散。
戴利代表的是风险防范逻辑：
如果通胀重新抬头，美联储可能需要更激进地收紧政策。
沃什代表的是结构变化逻辑：
如果AI推动生产率提升，经济可能进入新的低通胀增长阶段。
未来几个月，美国通胀数据、能源价格变化以及AI投资趋势，将成为影响美联储政策方向的重要变量。
在这场内部争论中，美联储真正关注的问题并不是简单的加息或降息，而是：
美国经济正在经历的是一次短期波动，还是一次由技术变革推动的长期结构转型。