在日本央行公布最新利率决定前夕，外汇市场出现剧烈波动。

当地时间周四纽约交易时段，日元汇率突然快速上涨，盘中一度飙升超过500点，创下自2023年12月以来最大单日涨幅。市场普遍猜测，日本政府可能再次出手干预外汇市场，而美国方面或许也提供了一定支持。

此次行动发生在日本央行政策会议前，时间点较为敏感。市场关注的问题是：日本的汇率干预是否能够稳定日元，还是只能带来短期反弹？

日元突然走强，市场猜测日本再次出手

据日本当地消息人士透露，此次日元快速上涨可能与日本当局干预汇市有关。

周四纽约交易时段，美元兑日元一度跌至157.98附近，日元短时间内明显升值。

与此同时，有迹象显示，美国方面也可能参与其中。

据市场信息显示，美国当局在东京时间凌晨2点30分左右进行了所谓的“汇率询价”（rate checks）。在外汇市场中，这类操作通常被认为是官方可能准备采取行动的重要信号。

美国财政部长斯科特·贝森特随后表示，他认为日元“被严重低估”，并指出汇率出现过度波动并不利于市场稳定。

日本最高外汇官员三村淳在面对是否实施干预的提问时，没有直接确认，但表示日本从美国获得的不只是口头支持。

这意味着，此次行动可能不仅是日本单方面稳定汇率，而是获得了一定程度的国际协调。

选择日本央行会议前行动，释放特殊信号

此次干预的时间点引起市场关注。

SMBC日兴证券高级外汇与利率策略师Rinto Maruyama认为，日本当局选择在日本央行货币政策会议前采取行动，可能是希望提高干预效果，降低市场提前押注的机会。

相比此前较容易被市场察觉的公开干预，此次行动更加突然。

分析人士认为，近期全球债券收益率快速上涨，可能是推动日本采取行动的重要因素。

此外，美联储政策会议后美元指数意外走弱，也为日本稳定日元提供了更有利的市场环境。

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图片说明：
美联储政策变化与美元指数走势关系示意图。

日元短线反弹，但一年累计仍明显下跌

虽然此次干预推动日元快速上涨，但从更长时间来看，日元依然处于弱势。

过去12个月，日元兑美元累计下跌约6%，在主要发达经济体货币中表现较弱。

近年来，日元持续承压，主要受到几个因素影响：

一方面，国际油价上涨增加了日本进口成本。

日本能源资源依赖进口，日元贬值会进一步推高企业和居民的消费压力。

另一方面，日本长期存在财政赤字问题，也影响市场对日元的信心。

更重要的是，美日利差持续扩大。

过去几年，全球主要央行为应对通胀快速加息，而日本央行长期维持低利率甚至负利率政策。

投资者更愿意持有收益率更高的美元资产，导致资金流向美元，日元因此持续走弱。

日本曾投入巨额资金，但效果有限

事实上，日本并不是第一次通过外汇市场干预日元。

2022年，日本在时隔约25年后重新进入外汇市场支持日元，之后又在2024年再次采取行动。

此前，日本政府曾创纪录投入约11.73万亿日元（约734亿美元）买入日元，希望减缓日元贬值速度。

根据日本财务省公布的数据，日本可能通过出售部分海外资产，包括美国国债等方式，为干预行动提供资金。

但从结果来看，即便投入巨大资金，日本仍难以完全改变市场趋势。

原因在于，外汇市场规模庞大。

全球外汇市场每日交易规模达到数万亿美元，仅靠政府短期干预，很难长期逆转由经济基本面决定的汇率方向。

日元长期压力来自美日利率差

当前影响日元走势的核心因素，仍然是美日货币政策差异。

日本央行虽然已经结束负利率时代，并进行了加息调整，但整体利率水平仍远低于美国。

市场此前预计，日本央行最新政策会议可能维持利率不变。

与此同时，美联储虽然暂时维持利率水平，但市场仍认为未来政策变化可能继续影响美元走势。

如果美国经济保持强劲，美联储维持较高利率，美日之间的利差可能继续存在，日元仍会面临压力。

市场关注日本央行政策能否改变趋势

在日本央行会议召开前，部分机构已经提前看空日元。

花旗集团策略团队此前认为，日本央行行长植田和男可能不会释放明显偏紧的政策信号，因此建议投资者关注美元兑日元上涨机会。

这也说明，市场并未因为一次汇率干预就彻底改变对日元的判断。

不过，干预仍然具有一定效果。

三井住友信托银行纽约交易员Takeru Yamamoto表示，此次行动可能会让外汇投资者更加谨慎，短期内减少继续抛售日元的行为。

日元能否反转，还要看经济基本面

此次日本疑似再次干预汇市，短期内确实增强了日元支撑力度，也向市场释放了稳定汇率的信号。

但从长期来看，日元能否真正结束贬值周期，仍取决于几个关键因素：

• 日本央行是否继续调整货币政策；
• 美国利率是否出现明显下降；
• 美日之间的利差是否缩小；
• 日本经济增长和财政状况是否改善。

目前来看，汇率干预更多像是一种“稳定工具”，可以减缓市场过度波动，但难以单独改变长期趋势。

未来，随着日本央行政策方向和美国利率变化逐渐明朗，日元走势仍将面临市场考验。