日本通胀压力再度抬头，日本央行进一步收紧货币政策的可能性正在上升。

日本总务省周五公布的数据显示，7月剔除生鲜食品后的核心CPI同比上涨1.8%，高于6月的1.6%，与市场预期一致。这也是日本核心通胀连续第二个月加速。

与此同时，剔除生鲜食品和能源后的核心通胀指标同比上涨1.9%，整体CPI同样上涨1.9%。能源价格同比上涨0.6%，结束此前的小幅下降，也成为推动整体物价回升的重要因素。

从数据来看，日本物价上涨虽然距离过去几年高通胀阶段有所缓和，但通胀黏性仍然存在。尤其是在日元持续偏弱的背景下，进口成本和企业生产成本仍可能向终端价格传导。

日本央行9月加息预期升温

此次通胀数据公布后，市场对日本央行进一步加息的预期明显升温。

数周前，日本央行行长植田和男已经释放信号，暗示如果经济和物价走势符合预期，央行可能进一步推进货币政策正常化。此次核心CPI重新加速，无疑为这一政策方向提供了新的依据。

此前，日本央行预计，本财年下半年剔除生鲜食品后的CPI将“显著高于”2%。三井住友日兴证券经济学家预计，该指标可能在今年第四季度达到2.8%。

如果这一预测兑现，日本央行面临的政策选择将更加明确：在经济能够承受的情况下，进一步提高政策利率，以防止通胀持续处于较高水平。

目前，市场关注的焦点已经从“日本央行是否继续加息”，逐渐转向“下一次加息何时到来”。

其中，9月会议是否会成为日本央行下一次加息窗口，正在受到越来越多关注。

日元走弱增加输入性通胀压力

日本央行政策正常化的另一个重要背景，是日元汇率。

尽管美日两国在7月底罕见实施联合汇市干预，但日元此前持续走弱的影响并没有完全消退。

对于高度依赖能源和原材料进口的日本而言，日元贬值会提高进口商品和能源成本，并进一步向食品、制造业以及服务业价格传导。

这意味着，即便日本国内需求并没有出现明显过热，只要日元维持弱势，输入性通胀仍可能持续存在。

因此，日本央行需要在两个目标之间寻找平衡：一方面避免过快加息对经济复苏造成冲击，另一方面也要防止日元贬值与物价上涨形成相互强化。

日本央行政策正常化进入关键阶段

过去多年，日本央行长期维持超宽松货币政策，负利率、收益率曲线控制等非常规政策曾长期存在。

随着日本通胀环境发生变化，日本央行已经逐步退出极度宽松政策。

如果未来通胀继续保持韧性，同时工资增长和消费能够维持，日本央行进一步加息的条件将逐渐成熟。

但这并不意味着日本央行会快速进入持续加息周期。

当前日本经济仍面临消费恢复力度、外部需求以及全球经济增长等多方面的不确定性。因此，通胀数据虽然增强了加息预期，但最终政策决定仍取决于工资、消费、经济增长以及汇率等一系列数据。

从市场角度来看，日本央行加息预期升温可能产生多重影响。

一方面，日本国债收益率可能面临进一步上行压力；另一方面，如果日美利差进一步收窄，日元可能获得一定支撑。

同时，日本投资者长期以来大量配置海外资产，如果日本国内利率持续上升，部分资金可能重新评估海外资产与日本本土资产之间的收益差异。

因此，日本央行是否在9月加息，不仅关系日本国内金融市场，也可能成为影响日元、全球债券以及跨境资金流动的重要变量。

目前来看，日本核心通胀连续第二个月加速，正在进一步强化市场对日本央行政策正常化的预期。接下来，日本工资和消费数据将成为判断9月加息是否落地的关键观察指标。