知名千亿级私募景林资产近日披露2026年二季度末美股13F持仓报告。数据显示，景林资产在二季度明显收缩美股投资组合，清仓英伟达、Meta等热门科技股，同时大幅减持英特尔、网易、谷歌等此前持仓标的。

截至二季度末，景林资产美股持仓总市值由38.8亿美元下降至21.9亿美元，环比减少约16.9亿美元，降幅达到43%。

在降低部分科技股仓位的同时，景林资产也对半导体产业链展开重新布局。其中，美国光模块制造商AAOI（应用光电）成为其新增关注方向。该公司近期业绩表现超预期，市场对AI算力基础设施需求持续增长背景下，光通信产业链的投资机会保持关注。

AI投资逻辑正在从“扩资本开支”转向“看盈利兑现”

景林资产调整持仓之际，AI产业链投资逻辑也正在发生变化。

东吴证券近日表示，美国云计算厂商资本开支仍维持较强力度，但市场当前关注点已经从单纯的投入规模，转向云业务收入增长、自由现金流表现、融资结构以及存储价格变化等多个维度。

数据显示，微软、亚马逊、Alphabet以及Meta四家科技巨头2026年资本开支指引合计接近7500亿美元，AI基础设施建设仍未出现明显放缓迹象。不过，高投入也带来了现金流压力，市场开始更加关注AI投资能否形成商业回报闭环。

东吴证券认为，微软二季度财报中云业务增长表现，是当前AI需求向企业应用和商业变现传导的重要验证。随着AI基础设施持续投入，市场正在观察算力建设是否能够进一步转化为实际收入增长。

AI概念行情仍需盈利数据验证

从市场表现来看，美股科技板块近期仍处于高波动调整阶段。

东吴证券指出，即便二季度云计算服务商财报整体表现较好，市场情绪也未必立即改善。AI相关资产估值能否进一步修复，关键取决于云收入增速、利润率水平以及资本开支投入是否能够形成持续正反馈。

当前市场对于AI产业趋势以及宏观环境的定价标准已经明显提高，单季度业绩超预期并不意味着股价必然上涨。短期市场走势更多取决于预期差变化以及投资者仓位调整情况。

业内人士认为，AI产业长期发展趋势仍然明确，但市场投资逻辑正在从早期的“算力稀缺”逐步转向“业绩验证”。具备真实需求支撑、盈利能力改善以及产业链竞争优势的企业，可能更容易获得资金青睐。

市场等待波动率下降信号

对于后续美股科技股走势，机构认为，市场企稳的重要信号之一是波动率下降。

东吴证券表示，当前市场仍处于调整阶段，短期反弹频繁出现，但反弹并不等同于趋势反转。在市场波动率没有明显回落之前，下跌趋势中的反弹仍存在反复风险。

从资金动向来看，景林资产此次调整也反映出部分机构投资者正在重新评估AI产业链的投资机会：一方面降低部分高估值热门科技股仓位，另一方面寻找具备业绩兑现能力的新方向。

未来，AI产业链行情能否持续，仍取决于企业盈利增长、资本开支回报以及AI应用商业化进展。市场关注焦点也将从“AI投入规模”逐步转向“AI创造价值的能力”。