国产GPU企业摩尔线程正在加速驶入资本市场。

8月9日，摩尔线程披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%；归母净利润亏损1156万元，而上年同期亏损3.17亿元，亏损幅度明显收窄。

就在发布半年报的同时，摩尔线程又宣布启动发行H股并在香港联交所上市的筹备工作。

这意味着，距离2025年12月登陆科创板仅过去约8个月，摩尔线程已经开始谋划“A+H”两地上市。

业绩快速增长与资本市场动作同步推进，背后折射的是国产GPU需求快速增长，也暴露出这家年轻芯片企业仍处于持续投入和商业化扩张阶段。

营收半年增长近1.5倍，亏损大幅收窄

从半年报来看，摩尔线程今年上半年的收入增长十分明显。

公司实现营业收入17.36亿元，而上年同期为7.02亿元，同比增加147.42%。这一收入规模已经超过公司2025年全年水平。此前公司2025年全年营业收入约15.06亿元。

对于收入快速增长，摩尔线程将原因归结为人工智能产业发展以及市场对全功能GPU需求的提升。

与此同时，公司“夸娥智算集群”商业化进程加快，产品性能获得客户认可，并逐步实现稳定供货。

这说明摩尔线程当前的增长已经不再完全停留在产品研发和技术验证阶段，而是开始向规模化商业交付迈进。

利润端同样出现明显改善。

今年上半年，公司归母净利润亏损1156万元，去年同期则亏损3.17亿元；扣除非经常性损益后，公司净利润亏损1.51亿元，同样较上年同期明显收窄。

从趋势来看，摩尔线程距离盈利已经比此前更近。

但“亏损收窄”与“实现盈利”仍然是两回事。

尤其对于GPU企业而言，研发、人才、供应链以及产品迭代均需要持续投入，公司能否在收入规模扩大的同时建立稳定的盈利模式，仍是未来最重要的考验。

AI需求增长，成为业绩快速增长的重要推力

摩尔线程的业绩变化，与当前AI算力需求持续扩张的大环境密切相关。

近年来，大模型训练、推理以及智算中心建设不断增加，对GPU等高性能计算芯片的需求持续提升。

与传统消费电子芯片不同，AI芯片不仅需要具备较强的硬件计算能力，还需要围绕软件生态、开发工具以及算力集群形成完整体系。

因此，国产GPU企业真正的竞争，并不只是“能不能造出一块GPU”，而是能否让产品进入真实的算力场景，并获得客户持续采购。

从摩尔线程此次半年报披露的情况来看，公司正在强化这一商业化能力。

公司表示，夸娥智算集群商业化加速，产品实现稳定供货，市场竞争优势进一步扩大。

如果这一趋势能够延续，收入规模仍有进一步提升的空间。

但与此同时，行业竞争也正在加剧。

英伟达、AMD等国际GPU厂商拥有成熟的软硬件生态，而国内GPU企业之间也在围绕数据中心、AI训练、推理和智算集群展开竞争。

因此，摩尔线程未来真正需要证明的，是收入增长能否从“AI行业景气带来的需求增长”，逐渐转化为自身长期稳定的市场份额。

现金流仍是需要警惕的问题

如果只看营收和净利润，摩尔线程的半年报无疑相当亮眼。

但进一步观察现金流，就会发现公司仍处于较高投入阶段。

截至2026年上半年末，摩尔线程经营活动产生的现金流量净额为-21.69亿元，而上年同期为-11.64亿元。

也就是说，虽然公司收入快速增长、亏损明显收窄，但经营活动现金流净流出反而进一步扩大。

这与芯片企业的商业模式有关。

GPU产品从研发到量产需要大量资金投入，同时企业还需要不断进行下一代芯片研发、软件生态建设以及客户导入。

因此，在公司尚未形成稳定盈利和经营现金流之前，融资能力仍然非常重要。

从资产端来看，截至报告期末，摩尔线程总资产达到169.24亿元，比2025年末增长10.34%；归属于上市公司股东的净资产达到121.77亿元，比2025年末增长6.26%。

这意味着公司目前仍拥有较强的资产和资本基础，但随着业务快速扩张，未来资金需求也可能继续增加。

刚登陆科创板，又启动港股上市

此次半年报最值得关注的另一项消息，是摩尔线程启动H股上市筹备工作。

公司董事会已经审议通过相关事项，并聘请安永华明作为2026年度审计机构；同时，公司正在推进发行H股并申请在香港联交所主板上市。

如果最终发行成功，摩尔线程将成为“A+H”两地上市的国产GPU企业。

这一动作背后有较强的资本需求逻辑。

GPU属于典型的高研发投入产业，芯片设计、软件生态、产品迭代以及智算基础设施建设都需要持续投入。

摩尔线程2025年登陆科创板时，发行价为114.28元/股，首次公开发行募集资金约80亿元。

从科创板上市到谋划港股上市，摩尔线程希望进一步拓宽融资渠道的意图较为明显。

同时，香港资本市场拥有较为成熟的科技企业投资者群体，也有利于公司进一步接触国际资本市场。

当然，港股上市本身并不意味着公司基本面已经成熟。

对于摩尔线程而言，资本市场能够提供资金，但最终决定企业长期价值的，仍然是产品竞争力、客户规模、收入增长以及盈利能力。

机构持仓出现变化，市场关注度仍高

半年报披露的股东数据也值得关注。

截至二季度末，永赢基金旗下“数字经济智选”持有摩尔线程125万股，成为第一大流通股东，对应流通股比例为4.14%。

与此同时，全国社保基金四一二组合新进入公司前十大流通股东，持股16.02万股，占流通股比例0.53%。

此前一季度末排名第一的瑞士联合银行集团则在二季度减持254183股。

机构持仓出现变化，也从侧面反映出市场对国产GPU产业的关注度仍然较高。

不过，对于高估值、高成长的芯片企业而言，资金进出本身并不能代表长期投资逻辑，后续业绩兑现才是决定估值能否持续的重要因素。

从“中国版英伟达”到真正实现商业化，还有多远？

摩尔线程成立于2020年，是国内较早布局全功能GPU的企业之一。2025年12月，公司登陆科创板，被市场称为“国产GPU第一股”。

从成立到上市仅用了约5年时间，再到如今启动港股上市筹备，摩尔线程的资本市场进程相当快。

但资本市场的快速推进，并不意味着产业竞争已经结束。

GPU行业真正的壁垒并不仅仅在芯片本身。

硬件性能、软件生态、开发工具、客户适配以及智算集群能力，都需要长期积累。

尤其是软件生态。

一款GPU能否真正被企业大规模使用，很大程度上取决于开发者是否愿意迁移、客户是否愿意部署，以及现有AI应用能否稳定运行。

这也是国产GPU企业未来需要持续投入的重要方向。

因此，摩尔线程当前更像是站在一个关键节点上：

一方面，AI算力需求快速增长，为国产GPU企业提供了难得的产业窗口；另一方面，公司仍然没有真正实现盈利，经营现金流压力也在增加。

营收高速增长，是一个积极信号；但从“高速增长”走向“持续盈利”，才是更大的考验。

如果未来摩尔线程能够继续扩大GPU产品出货规模，同时提升软件生态成熟度，并让智算集群业务形成稳定收入来源，那么目前的大规模研发投入有望逐步转化为商业回报。

反之，如果行业竞争加剧、产品迭代速度加快或者客户采购节奏发生变化，公司仍可能面临较大的研发和资金压力。

因此，对于摩尔线程而言，2026年上半年最重要的变化并不是亏损缩小了多少，而是国产GPU已经开始从“技术验证期”进入“商业化放量期”。

接下来，市场真正需要等待的，是收入增长能否持续、现金流何时改善，以及这家年轻的国产GPU企业何时能够跨过盈利门槛。

届时，“国产GPU第一股”究竟能走到哪一步，才会有更加清晰的答案。