8月17日晚，宇树科技正式公告，公司将于8月19日在上海证券交易所科创板挂牌上市。

此前，公司已经披露发行价格为150.80元/股，计划公开发行4044.6434万股，占发行后总股本的10%。按照发行价格计算，宇树科技此次发行市值约609亿元，预计募集资金总额60.99亿元，扣除发行费用后预计募资净额59.17亿元。

作为国内具身智能和人形机器人领域的代表企业，宇树科技此次上市备受市场关注。

但从公司最新业绩来看，市场需要看到的不只是“机器人第一股”的光环。

2026年上半年，宇树科技营收同比增长48.54%，但扣非归母净利润却同比下降19.34%。

一边是机器人行业持续升温、公司估值达到600亿元以上，另一边则是利润增速出现压力。

宇树科技登陆资本市场之后，能否继续保持高速增长，将成为投资者关注的核心问题。

发行市值达到609亿元，募资规模明显超过原计划

按照150.80元/股的发行价格计算，宇树科技本次发行对应市值约609亿元。

公司计划发行4044.6434万股，占发行后总股本的10%，预计募集资金60.99亿元。

值得注意的是，公司此前披露的IPO募资计划为42.02亿元。

也就是说，按照目前发行价格计算，宇树科技此次实际募资规模将明显超过原计划，预计超募约18亿元。

从资金用途来看，宇树科技将把募集资金重点投入研发和技术创新。

其中，约85%的募投资金计划用于研发投入，重点布局智能机器人大模型等领域。

这意味着上市融资之后，公司仍将把大量资金投入到具身智能核心技术研发，而不是简单扩大现有产品产能。

对于机器人企业而言，这一点尤为重要。

当前人形机器人行业仍处于产业化早期，从硬件制造到运动控制、视觉感知，再到机器人智能大模型，产业链仍然存在大量技术瓶颈。

宇树科技希望通过持续增加研发投入，进一步巩固自身在机器人本体、核心零部件以及智能化方面的竞争优势。

但研发投入增加也意味着，公司短期利润可能继续受到影响。

2026年上半年扣非净利润下滑，已经体现了这一点。

上半年营收11.52亿元，增长速度开始放缓

从过去几年的业绩来看，宇树科技经历了非常明显的增长阶段。

2022年至2024年，公司营业收入分别为1.23亿元、1.59亿元和3.92亿元。

到了2025年，公司营业收入快速增长至17亿元。

与此同时，公司盈利能力也明显改善。

2024年和2025年，宇树科技分别实现归母净利润9450万元和2.78亿元，实现连续盈利。

但进入2026年后，公司营收虽然继续保持较高增速，增长速度已经出现一定程度的放缓。

2026年上半年，宇树科技实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%。

这个增速仍然不低，但与此前快速扩张阶段相比，已经出现明显变化。

公司在上市公告书中也表示，随着营业收入基数大幅提升、行业热度有所缓和以及市场竞争日趋激烈，2026年上半年营收同比增速较此前年度复合增长率有所下降。

换句话说，宇树科技正在从早期的高速增长阶段，逐渐进入更加依赖产品销售、市场拓展和研发能力的阶段。

而真正的挑战也开始出现。

营收增长近五成，扣非净利润却下降19%

最值得关注的并不是营收增速下降，而是利润端的变化。

2026年上半年，宇树科技扣非后净利润同比下降19.34%。

公司对此解释称，主要原因是研发费用和销售费用等期间费用同比增长较快。

其中，研发投入明显增加。

为了抓住具身智能行业的发展机会，公司持续扩大研发团队并加大新产品研发力度，上半年研发费用同比增加8203.74万元。

对于一家处于技术快速迭代期的机器人企业而言，研发投入本身并不是坏事。

事实上，人形机器人行业仍然处于技术快速发展阶段，企业如果希望保持产品竞争力，就需要持续投入研发。

但问题在于：

研发投入能否最终转化为稳定的商业收入和利润。

与此同时，公司销售费用也出现明显增长。

2026年，公司借助央视春晚等平台进行品牌推广，同时销售人员数量增加，也带动销售费用明显上升。

这意味着宇树科技目前正在同时进行两件事情：

一方面不断投入研发，提升机器人产品能力；

另一方面扩大品牌影响力和销售渠道，推动产品商业化。

短期来看，这两项投入都会增加成本。

长期能否转化为利润，则取决于机器人产品能否真正实现规模化销售。

从四足机器人到人形机器人，宇树科技正在押注具身智能

宇树科技最早并不是以人形机器人闻名。

公司成立初期主要聚焦四足机器人，并从2017年开始陆续研发和量产多款四足机器人。

随后，公司开始向人形机器人领域拓展。

2023年以来，宇树科技陆续推出H1、G1、R1以及H2等多款人形机器人产品。

随着产品不断迭代，公司在国内机器人市场的知名度快速提升。

尤其是登上央视春晚之后，宇树科技获得了大量普通消费者的关注。

从商业角度看，春晚曝光带来的最大价值并不只是品牌知名度提升，更重要的是让人形机器人从一个相对小众的科技产业，进入了大众消费和资本市场视野。

这也是宇树科技2025年营收大幅增长的重要背景之一。

但从行业发展阶段来看，人形机器人距离真正的大规模商业化仍然存在一定距离。

机器人能否进入工厂、物流、商业服务乃至家庭场景，并实现稳定运行和持续盈利，将决定整个产业的长期空间。

因此，上市之后的宇树科技，也将面临比过去更加严格的市场检验。

美团成为最大外部股东，DeepSeek、腾讯参与战略配售

从股权结构来看，宇树科技背后的资本阵容同样值得关注。

公司创始人王兴兴仍然是控股股东和实际控制人。

发行前，王兴兴直接持有公司23.8216%的股份，在表决权差异安排下，其直接持股对应的表决权比例达到63.5457%。

结合其控制的相关持股平台，王兴兴合计控制公司68.7816%的表决权。

外部投资者中，美团系机构是持股比例最高的机构股东。

美团通过汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠合计持有宇树科技9.6488%的股份。

此外，红杉中国合计持股7.1149%，经纬创投持股5.4528%，顺为资本持股4.4245%。

国资机构也较早进入宇树科技股东名单。

深创投合计持有约2.55%的股份，北京国资通过机器人产业发展基金持股3.83%，上海国资则通过上海科创基金持股约0.37%。

更值得关注的是，此次战略配售名单中还出现了DeepSeek母公司杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司和腾讯旗下上海启善投资有限公司。

两家公司分别获配本次发行股份的2.31%和2.23%。

这也从侧面反映出，机器人产业与人工智能产业正在形成更加紧密的融合。

未来人形机器人竞争的重点，很可能不再只是机械结构和运动控制，而是逐渐向**“硬件+算法+大模型+数据”**的综合竞争转变。

600亿元估值之后，宇树科技需要回答三个问题

对于刚刚登陆资本市场的宇树科技而言，上市本身并不是终点，而是新的开始。

未来市场可能重点观察三个问题。

第一，营收能否继续保持高速增长。

2026年上半年营收已经达到11.52亿元，但同比增速较此前有所下降。

随着基数越来越高，公司需要不断推出新产品并拓展应用场景，才能维持较高增长。

第二，研发投入能否转化为利润。

机器人行业需要大量研发投入，但资本市场最终仍然需要看到商业化结果。

如果研发投入持续增加，而产品价格、销量和毛利率无法同步改善，公司盈利能力可能持续承压。

第三，人形机器人能否真正实现规模化商业落地。

这是最关键的问题。

如果人形机器人能够从展示、比赛和消费市场逐渐进入工业制造、物流、服务等高频应用场景，整个行业的市场空间可能被进一步打开。

反之，如果商业化进度低于预期，高估值就需要面对更大的业绩兑现压力。

总结

8月19日，宇树科技即将登陆科创板，发行价格150.80元/股，对应发行市值约609亿元。

从业绩来看，公司仍然保持较快增长，上半年营收同比增长48.54%，但扣非净利润同比下降19.34%，说明随着公司规模扩大，研发、销售等投入正在对短期利润形成一定压力。

从产业逻辑来看，宇树科技依然处于具身智能这一高景气赛道，AI大模型与机器人硬件融合也为公司提供了新的增长空间。

但资本市场给出的600亿元级估值，也意味着市场对公司未来商业化能力已经给予了较高预期。

上市之后，宇树科技真正需要证明的，不再只是“机器人能不能动起来”，而是机器人能不能卖得更多、应用得更广，并最终持续创造利润。

对于整个机器人产业而言，宇树科技上市也将成为观察国内具身智能产业商业化进程的重要窗口。